公司创立于1992年，以陶瓷机器发迹，颠末30余年的开展，公司逐渐完成从单一装备制作商向陶瓷整厂整线工程供给商的改变，现已成为亚洲第1、环球第二大的修建陶瓷机器配备供给商。公司的次要营业为建材机器、外洋建材及锂电质料三大营业板块，产物销往60多个国度和地域。2023H1建材机器及外洋建材营业支出占比别离为44.2%米乐m6官网登录入口、40.2%，2023H1外洋停业支出占比提拔至61.8%，建材机器及外洋建材是公司的次要营业，外洋营业主要性逐渐提拔。

　　从海内市场来看，陶瓷机器营业次要为存量市场，“双碳”战略鞭策下带来陶机晋级迭代时机；从外洋市场来看，天下瓷砖市场范围稳步增加，环球陶瓷机器行业仍旧处于扩容趋向，公司主动贯彻“环球化”的开展计谋，2023H1公司外洋陶瓷机器定单占比已超60%；从公司角度来看，公司主动经由过程“配备+配件耗材+效劳”的组合完成配件耗材拓展纵向延长。公司建材机器营业海表里市场空间宽广，且公司自动变化操纵财产链劣势纵向拓展，无望翻开新的增加空间。

　　非洲建材需求连续兴旺，生齿盈余叠加消费和消耗缺口带来市场新机缘，MECS-Acimac猜测2022-2026年非洲或将是天下瓷砖消耗市场增加最快的地域，复合年增加率到达6.6%。公司的外洋建材营业与计谋协作同伴森大团体合伙运营（科达:森大=51%:49%），已构成“陶瓷+洁具+玻璃”的营业架构。公司借力协作方森大团体劣势资本，在非洲市场市占率逐渐提拔，2022年市占率约12%。2023H1公司外洋建材营业停业支出同比增加25%，公司外洋建材营业开展疾速，资金、手艺、渠道均具劣势，已成为非洲地域抢先的修建陶瓷供给商。

　　公司锂电质料营业次要分为石墨负极质料营业及碳酸锂加工营业，此中碳酸锂加工营业是公司在2017年参股盐湖提锂企业蓝科锂业以后开端涉足。2022年蓝科锂业对公司归母净利润奉献34.50亿元，得到分红近30亿元，为公司带来丰盛的现金流。2023年锂电质料固然面对产物价钱颠簸的周期性压力，但凭仗着蓝科锂业的较强的本钱劣势，蓝科锂业仍具有较强的红利才能，2023Q1-3蓝科锂业仍为公司归净利润奉献14.08亿元。

　　公司团体外洋营业支出占比由2022年的55.6%提拔至2023H1的61.8%，毛利率提拔至39.7%；此中外洋建材营业支出同比增加25%，营业支出占比提拔至40.2%，毛利率为43.6%。公司外洋建材营业增加快速，且毛利率连结高位不变，已成为动员公司功绩改进新的增加点。

　　我们以为公司无望掌握住非洲建材市场扩容时机，看好公司外洋建材营业的红利不变性及范围增加潜力米乐m6官网，公司团体功绩可以连续改进。综合思索公司的营业规划及开展潜力，我们估计公司2023-2025年归母净利润别离为23、26、28亿元，估计2024年EPS为1.31元/股，参考可比公司估值，思索到公司功绩快速增加的能够性米乐m6官网，我们以为公司该当享有估值溢价，初次笼盖，赐与“买入”评级。

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